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開姨與東特鋼開撕 “續命仙丹”讓民資成接盤俠

“第一次持有人會議，你們董事長沒有來，是因為他不在瞭；第二次你們董事長也沒來，是也死瞭嗎？”這是一個多月前，東北特鋼第二次持有人會議時，一位投資人對企業的質問。

時隔一個半月，投資人對於東特鋼的耐心仿佛已經到達極限，“老賴”、“不作為”等詞匯時常出現於對它的點評中。在7月到期的13東特鋼PPN01再度違約後一周，東特鋼三期短融的主承國開行通知召開持有人會議，其議案是：一、《關於要求交易商協會全面暫停遼寧省企業發行債務融資工具並對東北特鋼公開譴責的議案》；二、《關於提請證監會、銀監會、發改委暫停遼寧省政府及企業融資並倡議所有金融機構全面停止購買遼寧省政府及遼寧地區債券的議案》。

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晚間國開行發佈澄清公告，稱本身不具備提起議案的職權。但其對於東北特鋼逃廢債的行為之深惡痛絕，已溢於紙面。

大傢所不知道的是，中行主承的13東特鋼MTN1也將於本周四召開持有人會議，或是因國開行議案引起公眾關註的緣故，持有人會議及議案的通知遲遲未發送到投資人郵箱。

在本月初，一份互聯網流傳的名為《省政府東北特鋼工作協調領導小組會議精神傳達提綱》的文章顯示，會議討論通過瞭東北特鋼重組脫困工作方案，其主要內容為債轉股。

“對金融債務按70%比例轉為股權，30%保留，債轉股完成後，原債權人可通過東北特鋼整體上市或資產註入上市公司後在資本市場退出。”

債轉股，投資人避之不及的債轉股。而就在這之前一個月，東北特鋼還公告稱，承諾不進行債轉股。
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打臉啪啪啪，好疼。

隻是跟已經到期和即將到期的巨額債務比起來，臉似乎也不那麼重要瞭。至此，東北，尤其遼寧，正式被資本拋棄。

“國開是澄清瞭，但是投資者會用腳投票，誰現在吃瞭熊心豹子膽還敢買東北的債？”一位投資者如是說。
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關於債轉股，這個過剩行業的“續命仙丹”，究竟如何，看看下面的分析：

“續命仙丹”讓民資成接盤俠

截至2015年底，中國鋼鐵行業負債規模達4.37萬億元，資產負債率66.70%。鋼鐵行業作為當前供給側結構性改革的先行領域，目前處於冰凍期，鋼鐵企業面臨經營困難和產能過剩等多重困境，往往債臺高築，在巨額債務面前，頻繁違約等問題進入集中爆發期。

去年10月，中鋼集團所發行的“10中鋼債”違約，引發債務危機，這傢負債千億的央企不得不進行債務重組。詳細方案雖尚未公佈，但因市場傳聞其半數債務將被“債轉股”而引發熱議。
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冶金工業經濟發展研究中心副主任鄭玉春在接受東方早報記者采訪時說，鋼鐵行業如果搞“債轉股”，那與去產能政策就相違背，“產能過剩就必須要把不必要的出清，但這些企業往往是很困難的，債轉股對象往往就是這些企業，經營不下去瞭地方政府壓力很大，但如果企業都去搞債轉股不去搞去產能，那對行業健康沒有什麼好處。”

5月9日，《人民日報》刊登的《開局首季問大勢——權威人士談當前中國經濟》一文明確表示：“堅定不移推進供給側結構性改革，‘保人不保企’，勇於處置‘僵屍企業’……對那些確實無法救的企業，該關閉的就堅決關閉，該破產的要依法破產，不要動輒搞‘債轉股’，不要搞‘拉郎配’式重組，那樣成本太高，自欺欺人，早晚是個大包袱。”

如果東北特鋼以“債轉股”方式重組債務，本質上就是將民間資本強制作為投資轉入股本，民間資本將不可避免地成為接盤俠。

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“債轉股”之後，原本的國資比例將被稀釋，民間資本逐漸成為股東，但東北特鋼所面臨的經營困境並沒有改變，隻不過這些困境將由已經成為股東的民間資本一起承擔。



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